AI 供应链供给约束：评级依据与公司观察

研究 / 供给约束

供给约束等级

核查 2026-09-12

六个环节，用同一套 1–5 级规则核查具体公司供给；不是行业平均、测量指数或投资排名。

制造与封装

台积电先进封装 ↗

4 / 5

供给已限制客户增长

企业披露 · 2026-07-16

等级判定依据与财务数据

管理层表示封装产能已限制客户增长，符合第 4 级；这不代表工厂停产。

这是台积电对先进封装的披露，不代表全部芯片制造。扩产与替代方案可能缓解约束。

依据一家企业的披露；这是限定业务范围的研究评估，不是全行业调查。

TSMC Q2 2026 earnings call ↗

PDF page 10, C.C. Wei: packaging capacity limits customer growth; page 16, alternatives

核查 2026-09-11 · 有效至 2026-11-13

TSM · 经营与财务指标

公司整体财务，并非只含获评产品；同比为报告口径，非有机或恒汇率增长。这些数值不会自动改变供给约束等级。

单季收入同比: 36.0%
报告口径毛利率: 67.7%

2026-04-01 → 2026-06-30 · TWD · IFRS

扣除资产购置后的经营现金：TWD 287.36 十亿

2026-04-01 → 2026-06-30 · 现金流单独标注期间，可能为累计值。

计算过程、来源及历史

收入同比 =（本季收入 ÷ 上年同季收入 − 1）× 100。 TWD 1,270.38 十亿 / TWD 933.79 十亿

毛利率 =（收入 − 收入成本）÷ 收入 × 100。 (TWD 1,270.38 十亿 − TWD 410.07 十亿) / TWD 1,270.38 十亿

TWD 783.36 十亿 − TWD 496.00 十亿 = TWD 287.36 十亿

扣除购置物业、厂房与设备的现金；不扣融资租赁本金、收购或融资项目，不是公司调整后自由现金流。台积电使用其报告的单季资本开支。不进行汇率转换。

公司报告补充 · 审阅 2026-09-13。SEC 标准字段未覆盖当前季度。

原始文件 · 2026-07-16 ↗
PDF pages 1–2, quarterly revenue and cost; page 5, quarterly cash flow; NT$ billions

原始文件 · 2026-07-16 ↗
SEC presentation slide 4 revenue; slide 8 cash; rounded margin only, not exact cost

原始文件 · 2026-07-16 ↗
PDF pages 1–2, quarterly revenue and cost; page 5, quarterly cash flow; NT$ billions

原始文件 · 2026-07-16 ↗
SEC presentation slide 4 revenue; slide 8 cash; rounded margin only, not exact cost

原始文件 · 2026-07-16 ↗
PDF pages 1–2, quarterly revenue and cost; page 5, quarterly cash flow; NT$ billions

原始文件 · 2026-07-16 ↗
SEC presentation slide 4 revenue; slide 8 cash; rounded margin only, not exact cost

查看 3 个已有季度观察值

历史采用当前可取得的修订数据，不是按当时信息进行的投资回测；缺失季度不插值。

下载全部原值、计算过程及文件来源（JSON）

TSM · 季度历史
期末	收入同比	毛利率
2025-06-30	—	58.6%
2026-03-31	—	66.3%
2026-06-30	36.0%	67.7%

台积电：库存变化与先进封装供给

库存随 N2 爬坡上升，不足以证明先进封装供给约束已缓解。

公司整体库存天数：80 → 87（2026 Q1 → Q2）。

TSMC Q2 2026 ↗
Financial summary, inventory days; packaging Q&A p10

算力与内存

美光披露的 DRAM／NAND 供给 ↗

3 / 5

披露需求超过可用供给

企业披露 · 2026-06-24

等级判定依据与财务数据

厂商披露当前需求超过供给。对 2027 年以后紧张状况的预测，不提高当前评分。

这是供应商视角，并非独立市场测量；客户影响预测不作为已发生的减产。

依据一家企业的披露；这是限定业务范围的研究评估，不是全行业调查。

Micron Q3 FY2026 prepared remarks ↗

CEO opening: current DRAM/NAND demand exceeds supply; supply-demand discussion

核查 2026-09-11 · 有效至 2026-10-22

MU · 经营与财务指标

公司整体财务，并非只含获评产品；同比为报告口径，非有机或恒汇率增长。这些数值不会自动改变供给约束等级。

单季收入同比: 379.3%
报告口径毛利率: 86.8%

2026-05-29 → 2026-09-03 · USD · US GAAP

扣除资产购置后的经营现金：USD 58.963 十亿

2025-08-29 → 2026-09-03 · 现金流单独标注期间，可能为累计值。

计算过程、来源及历史

收入同比 =（本季收入 ÷ 上年同季收入 − 1）× 100。 USD 54.229 十亿 / USD 11.315 十亿

毛利率 =（收入 − 收入成本）÷ 收入 × 100。 (USD 54.229 十亿 − USD 7.182 十亿) / USD 54.229 十亿

USD 89.675 十亿 − USD 30.712 十亿 = USD 58.963 十亿

本季为第四季度，使用报告全年减前九个月推导；下方保留两份文件。

收入：USD 133.188 十亿 − USD 78.959 十亿 = USD 54.229 十亿

成本：USD 25.684 十亿 − USD 18.502 十亿 = USD 7.182 十亿

SEC 自动提取 · 抓取 2026-10-19，不代表人工研究审核。

原始文件 · 2026-10-09 ↗
RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax

原始文件 · 2026-06-25 ↗
RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax

原始文件 · 2026-10-09 ↗
CostOfGoodsAndServicesSold

原始文件 · 2026-06-25 ↗
CostOfGoodsAndServicesSold

原始文件 · 2026-10-09 ↗
NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities

原始文件 · 2026-10-09 ↗
PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment

查看 28 个已有季度观察值

历史采用当前可取得的修订数据，不是按当时信息进行的投资回测；缺失季度不插值。

下载全部原值、计算过程及文件来源（JSON）

MU · 季度历史
期末	收入同比	毛利率
2019-11-28	-35.0%	26.6%
2020-02-27	-17.8%	28.3%
2020-05-28	13.6%	32.4%
2020-09-03	24.4%	34.1%
2020-12-03	12.2%	30.1%
2021-03-04	30.0%	26.4%
2021-06-03	36.5%	42.1%
2021-09-02	36.6%	47.3%
2021-12-02	33.1%	46.4%
2022-03-03	24.9%	47.2%
2022-06-02	16.4%	46.7%
2022-09-01	-19.7%	39.5%
2022-12-01	-46.9%	21.9%
2023-03-02	-52.6%	-32.7%
2023-06-01	-56.6%	-17.8%
2023-08-31	-39.6%	-10.8%
2023-11-30	15.7%	-0.7%
2024-02-29	57.7%	18.5%
2024-05-30	81.5%	26.9%
2024-08-29	93.3%	35.3%
2024-11-28	84.3%	38.4%
2025-02-27	38.3%	36.8%
2025-05-29	36.6%	37.7%
2025-08-28	46.0%	44.7%
2025-11-27	56.6%	56.0%
2026-02-26	196.3%	74.4%
2026-05-28	345.7%	84.6%
2026-09-03	379.3%	86.8%

美光：库存周转在加快

公司整体库存天数下降，但不代表 HBM 库存或客户交期。

报告库存天数：123 → 120（2026 财年 Q2 → Q3）。
16 份照付不议协议覆盖多年约 20% 的 DRAM 和三分之一 NAND 数量，不是单季覆盖率。

查看季度变化

报告库存天数
季度／期末	数值
FY2024Q3	155
FY2025Q1	149
FY2025Q4	124
FY2026Q2	123
FY2026Q3	120

展示五个已直接核对原始 PDF 的季度，中间季度不插值；产品组合与会计处理影响可比性。

Micron FY2024Q3 ↗
CFO Mark Murphy — Inventory subsection, PDF page 9

Micron FY2025Q1 ↗
CFO Mark Murphy — Inventory subsection, PDF page 9

Micron FY2025Q4 ↗
CFO Mark Murphy — Inventory subsection, PDF page 9

Micron FY2026Q2 ↗
CFO Mark Murphy — Inventory subsection, PDF page 8

Micron FY2026Q3 ↗
CFO Mark Murphy — Inventory subsection; PDF page 9

网络与系统

Ciena 光网络供给 ↗

3 / 5

披露需求超过可用供给

企业披露 · 2026-09-03

等级判定依据与财务数据

管理层明确描述当前供需不平衡，支持第 3 级；对 2027–2028 年的预测不提高当前等级。

仅限 Ciena，不代表全部网络设备。订单可能提前下达，供应协议也可能改善供给。

依据一家企业的披露；这是限定业务范围的研究评估，不是全行业调查。

Ciena Q3 2026 earnings call ↗

PDF page 9: Gary Smith and Marc Graff on current supply-demand imbalance; page 6: backlog

核查 2026-09-12 · 有效至 2027-01-01

CIEN · 经营与财务指标

公司整体财务，并非只含获评产品；同比为报告口径，非有机或恒汇率增长。这些数值不会自动改变供给约束等级。

单季收入同比: 37.0%
报告口径毛利率: 45.4%

2026-05-03 → 2026-08-01 · USD · US GAAP

扣除资产购置后的经营现金：USD 0.489 十亿

2025-11-02 → 2026-08-01 · 现金流单独标注期间，可能为累计值。

计算过程、来源及历史

收入同比 =（本季收入 ÷ 上年同季收入 − 1）× 100。 USD 1.671 十亿 / USD 1.219 十亿

毛利率 =（收入 − 收入成本）÷ 收入 × 100。 (USD 1.671 十亿 − USD 0.912 十亿) / USD 1.671 十亿

USD 0.684 十亿 − USD 0.195 十亿 = USD 0.489 十亿

SEC 自动提取 · 抓取 2026-10-19，不代表人工研究审核。

原始文件 · 2026-09-03 ↗
Revenues

原始文件 · 2026-09-03 ↗
CostOfGoodsAndServicesSold

原始文件 · 2026-09-03 ↗
NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities

原始文件 · 2026-09-03 ↗
PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment

查看 28 个已有季度观察值

历史采用当前可取得的修订数据，不是按当时信息进行的投资回测；缺失季度不插值。

下载全部原值、计算过程及文件来源（JSON）

CIEN · 季度历史
期末	收入同比	毛利率
2020-01-31	7.0%	44.5%
2020-02-01	7.0%	44.5%
2020-05-02	—	46.2%
2020-08-01	—	47.6%
2020-10-31	—	48.8%
2021-01-30	—	47.3%
2021-05-01	-6.7%	49.5%
2021-07-31	1.2%	48.0%
2021-10-30	25.7%	45.8%
2022-01-29	11.5%	45.5%
2022-04-30	13.8%	42.3%
2022-07-30	-12.2%	39.3%
2022-10-29	-6.8%	44.6%
2023-01-28	25.1%	43.2%
2023-04-29	19.3%	43.1%
2023-07-29	23.0%	42.0%
2023-10-28	16.3%	43.0%
2024-01-27	-1.8%	45.0%
2024-04-27	-19.6%	42.7%
2024-07-27	-11.8%	42.9%
2024-11-02	-0.5%	40.9%
2025-02-01	3.3%	44.0%
2025-05-03	23.6%	40.2%
2025-08-02	29.4%	41.3%
2025-11-01	20.3%	42.7%
2026-01-31	33.1%	43.8%
2026-05-02	39.5%	44.0%
2026-08-01	37.0%	45.4%

Ciena：在手订单与交付进度

订单与库存反映不同风险，都不能直接换成交期周数。

2026 财年第三季度订单积压 85 亿美元，环比增加 8 亿；年底超过 100 亿是预测。
库存周转率 3.5 次；前九个月超额及过时库存计提 7,240 万美元，反映部分产品需求预测下调。
剩余履约义务（RPO）25 亿美元，口径比订单积压窄，不能相加。

Ciena Q3 2026 call ↗
PDF pp6,9: backlog and supply balance

Ciena Q3 2026 10-Q ↗
PDF pp14,18,29: RPO, inventory and current business momentum

Ciena Q3 2026 results ↗
Financial Highlights: inventory turns

电力与散热

维谛设备交付 ↗

2 / 5

临时交付摩擦

企业披露 · 2026-07-29

等级判定依据与财务数据

维谛披露临时供应拥堵影响季度交付节奏，符合第 2 级。

仅指公司交付；上调指引和扩产不等于全行业短缺。

依据一家企业的披露；这是限定业务范围的研究评估，不是全行业调查。

Vertiv Q2 2026 earnings release, SEC Exhibit 99.1 ↗

Opening results discussion, paragraph after sales; temporary supply-chain congestion and project timing

核查 2026-09-11 · 有效至 2026-11-26

VRT · 经营与财务指标

公司整体财务，并非只含获评产品；同比为报告口径，非有机或恒汇率增长。这些数值不会自动改变供给约束等级。

单季收入同比: 24.1%
报告口径毛利率: 37.7%

2026-04-01 → 2026-06-30 · USD · US GAAP

扣除资产购置后的经营现金：USD 1.581 十亿

2026-01-01 → 2026-06-30 · 现金流单独标注期间，可能为累计值。

计算过程、来源及历史

收入同比 =（本季收入 ÷ 上年同季收入 − 1）× 100。 USD 3.274 十亿 / USD 2.638 十亿

毛利率 =（收入 − 收入成本）÷ 收入 × 100。 (USD 3.274 十亿 − USD 2.039 十亿) / USD 3.274 十亿

USD 1.867 十亿 − USD 0.286 十亿 = USD 1.581 十亿

SEC 自动提取 · 抓取 2026-10-19，不代表人工研究审核。

原始文件 · 2026-07-29 ↗
RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax

原始文件 · 2026-07-29 ↗
CostOfGoodsAndServicesSold

原始文件 · 2026-07-29 ↗
NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities

原始文件 · 2026-07-29 ↗
PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment

查看 28 个已有季度观察值

历史采用当前可取得的修订数据，不是按当时信息进行的投资回测；缺失季度不插值。

下载全部原值、计算过程及文件来源（JSON）

VRT · 季度历史
期末	收入同比	毛利率
2019-09-30	—	32.8%
2019-12-31	—	33.0%
2020-03-31	-14.9%	32.0%
2020-06-30	-11.3%	34.4%
2020-09-30	8.5%	35.5%
2020-12-31	11.4%	32.7%
2021-03-31	22.4%	32.6%
2021-06-30	25.3%	32.5%
2021-09-30	5.8%	31.1%
2021-12-31	8.0%	26.5%
2022-03-31	5.3%	26.3%
2022-06-30	11.0%	26.6%
2022-09-30	20.5%	29.0%
2022-12-31	17.3%	30.9%
2023-03-31	31.5%	32.6%
2023-06-30	23.9%	34.3%
2023-09-30	17.7%	36.0%
2023-12-31	12.7%	36.6%
2024-03-31	7.8%	34.6%
2024-06-30	12.6%	38.0%
2024-09-30	19.0%	36.5%
2024-12-31	25.8%	37.1%
2025-03-31	24.2%	33.7%
2025-06-30	35.1%	34.0%
2025-09-30	29.1%	37.8%
2025-12-31	22.7%	38.9%
2026-03-31	30.1%	37.7%
2026-06-30	24.1%	37.7%

伊顿：订单何时变成收入

在手订单上升支持需求，但不代表全部不可撤销或已经延误。

2026 Q2 美洲电气在手订单 152 亿美元；滚动 12 个月订单／销售比 1.3。
在手订单／当季销售额 = 15.2 / 3.951 = 3.85 个季度销售额；不是交期。

查看季度变化

在手订单（十亿美元）
季度／期末	数值
2025-03-31	10.1
2025-06-30	11.4
2025-09-30	12
2025-12-31	13.2
2026-03-31	14.5
2026-06-30	15.2

源自企业回溯图表，收购影响可比性；不用于事后回填的时点回测。

Eaton Q2 2026 ↗
Slides6,8

Eaton Q1 2026 ↗
Slide5 historical chart

云与数据中心

微软 Azure 算力供给 ↗

3 / 5

披露需求超过可用供给

企业披露 · 2026-07-29

等级判定依据与财务数据

微软表示 Azure 客户需求超过可用容量，支持第 3 级，不代表服务中断。

公司也在增加容量并迅速转化为收入。本评分不代表其他云厂商，也不预测股价。

依据一家企业的披露；这是限定业务范围的研究评估，不是全行业调查。

Microsoft FY2026 Q4 earnings call ↗

Amy Hood, Azure discussion: customer demand continues to exceed available capacity

核查 2026-09-11 · 有效至 2026-11-26

MSFT · 经营与财务指标

公司整体财务，并非只含获评产品；同比为报告口径，非有机或恒汇率增长。这些数值不会自动改变供给约束等级。

单季收入同比: 17.8%
报告口径毛利率: 67.2%

2026-04-01 → 2026-06-30 · USD · US GAAP

扣除资产购置后的经营现金：USD 66.987 十亿

2025-07-01 → 2026-06-30 · 现金流单独标注期间，可能为累计值。

计算过程、来源及历史

收入同比 =（本季收入 ÷ 上年同季收入 − 1）× 100。 USD 90.007 十亿 / USD 76.441 十亿

毛利率 =（收入 − 收入成本）÷ 收入 × 100。 (USD 90.007 十亿 − USD 29.525 十亿) / USD 90.007 十亿

USD 182.935 十亿 − USD 115.948 十亿 = USD 66.987 十亿

本季为第四季度，使用报告全年减前九个月推导；下方保留两份文件。

收入：USD 331.839 十亿 − USD 241.832 十亿 = USD 90.007 十亿

成本：USD 106.374 十亿 − USD 76.849 十亿 = USD 29.525 十亿

SEC 自动提取 · 抓取 2026-10-19，不代表人工研究审核。

原始文件 · 2026-07-29 ↗
RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax

原始文件 · 2026-04-29 ↗
RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax

原始文件 · 2026-07-29 ↗
CostOfGoodsAndServicesSold

原始文件 · 2026-04-29 ↗
CostOfGoodsAndServicesSold

原始文件 · 2026-07-29 ↗
NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities

原始文件 · 2026-07-29 ↗
PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment

查看 28 个已有季度观察值

历史采用当前可取得的修订数据，不是按当时信息进行的投资回测；缺失季度不插值。

下载全部原值、计算过程及文件来源（JSON）

MSFT · 季度历史
期末	收入同比	毛利率
2019-09-30	13.7%	68.5%
2019-12-31	13.7%	66.5%
2020-03-31	14.6%	68.7%
2020-06-30	12.8%	67.6%
2020-09-30	12.4%	70.4%
2020-12-31	16.7%	67.0%
2021-03-31	19.1%	68.7%
2021-06-30	21.4%	69.7%
2021-09-30	22.0%	69.9%
2021-12-31	20.1%	67.2%
2022-03-31	18.4%	68.4%
2022-06-30	12.4%	68.3%
2022-09-30	10.6%	69.2%
2022-12-31	2.0%	66.8%
2023-03-31	7.1%	69.5%
2023-06-30	8.3%	70.1%
2023-09-30	12.8%	71.2%
2023-12-31	17.6%	68.4%
2024-03-31	17.0%	70.1%
2024-06-30	15.2%	69.6%
2024-09-30	16.0%	69.3%
2024-12-31	12.3%	68.7%
2025-03-31	13.3%	68.7%
2025-06-30	18.1%	68.6%
2025-09-30	18.4%	69.0%
2025-12-31	16.7%	68.0%
2026-03-31	18.3%	67.6%
2026-06-30	17.8%	67.2%

Oracle：交付在增加，投入仍很大

客户预付款支持交付，大额合同总额不等于明年收入。

2027 财年 Q1：新增交付 850MW 容量（季度截至 8 月 31 日）。
经营现金 231.03 亿 − 资本开支 284.99 亿 = −53.96 亿美元；经营现金包含 113.63 亿美元含融资成分的客户预付款。
6,640 亿美元剩余履约义务：约 13% 预计在 12 个月内确认收入（管理层时间估计）。

Oracle Sep10 release ↗
Capacity opening paragraph

Oracle Sep11 10-Q ↗
Cash flow p5; RPO/customer prepayments notes

AI 买方

Meta 自用算力供给 ↗

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披露需求超过可用供给

企业披露 · 2026-07-29

等级判定依据与财务数据

Meta 披露目前自用算力受限，包括核心业务，支持第 3 级；没有披露可测量的减产损失。

仅指一家 AI 买方获得算力的情况，不是 AI 采用率或所有买方。官方文字稿已将口述的需求更正为供给。

依据一家企业的披露；这是限定业务范围的研究评估，不是全行业调查。

Meta Q2 2026 earnings call ↗

PDF page 21: Susan Li final answer and correction footnote (supply, not demand)

核查 2026-09-12 · 有效至 2026-11-26

META · 经营与财务指标

公司整体财务，并非只含获评产品；同比为报告口径，非有机或恒汇率增长。这些数值不会自动改变供给约束等级。

单季收入同比: 28.0%
报告口径毛利率: 81.4%

2026-04-01 → 2026-06-30 · USD · US GAAP

扣除资产购置后的经营现金：USD 14.975 十亿

2026-01-01 → 2026-06-30 · 现金流单独标注期间，可能为累计值。

计算过程、来源及历史

收入同比 =（本季收入 ÷ 上年同季收入 − 1）× 100。 USD 60.801 十亿 / USD 47.516 十亿

毛利率 =（收入 − 收入成本）÷ 收入 × 100。 (USD 60.801 十亿 − USD 11.33 十亿) / USD 60.801 十亿

USD 64.088 十亿 − USD 49.113 十亿 = USD 14.975 十亿

SEC 自动提取 · 抓取 2026-10-19，不代表人工研究审核。

原始文件 · 2026-07-30 ↗
RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax

原始文件 · 2026-07-30 ↗
CostOfRevenue

原始文件 · 2026-07-30 ↗
NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities

原始文件 · 2026-07-30 ↗
PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment

查看 28 个已有季度观察值

历史采用当前可取得的修订数据，不是按当时信息进行的投资回测；缺失季度不插值。

下载全部原值、计算过程及文件来源（JSON）

META · 季度历史
期末	收入同比	毛利率
2019-09-30	28.6%	82.1%
2019-12-31	24.6%	83.4%
2020-03-31	17.6%	80.5%
2020-06-30	10.7%	79.5%
2020-09-30	21.6%	80.5%
2020-12-31	33.2%	81.4%
2021-03-31	47.5%	80.4%
2021-06-30	55.6%	81.4%
2021-09-30	35.1%	80.1%
2021-12-31	19.9%	81.2%
2022-03-31	6.6%	78.5%
2022-06-30	-0.9%	82.0%
2022-09-30	-4.5%	79.4%
2022-12-31	-4.5%	74.1%
2023-03-31	2.6%	78.7%
2023-06-30	11.0%	81.4%
2023-09-30	23.2%	81.8%
2023-12-31	24.7%	80.8%
2024-03-31	27.3%	81.8%
2024-06-30	22.1%	81.3%
2024-09-30	18.9%	81.8%
2024-12-31	20.6%	81.7%
2025-03-31	16.1%	82.1%
2025-06-30	21.6%	82.1%
2025-09-30	26.3%	82.0%
2025-12-31	23.8%	81.8%
2026-03-31	33.1%	81.8%
2026-06-30	28.0%	81.4%

Meta：为算力实际投入的现金

投入金额可以测量，但不等于已可用算力或供给缺口。

2026 年第二季度资本开支（含融资租赁本金）310.8 亿美元，上半年 509.2 亿美元。
2026 全年 1,300–1,450 亿美元是指引，不是已完成投资。

Meta Q2 2026 10-Q ↗
MD&A executive overview; Liquidity and Capital Resources, pp46–47

Meta Q2 2026 call ↗
PDF p21: present supply constraint and correction footnote

已审阅 10 份披露 · 查看结论与变化 →

等级判定依据

取当前具体披露直接支持的最高等级。解读来源属于研究判断。这是有顺序的分档，不是等距测量；第 4 级不代表约束是第 2 级的两倍。

明确披露交付正常或供给平衡。
披露局部或临时交付摩擦。
当前需求超过可用产能，或供应需要分配。
约束已限制客户生产、部署或增长。
供给约束已直接造成严重停产或交付失败。

只有预测、营收增长或扩产公告，不足以判定等级。缺少证据不等于第 1 级。证据按编辑规则在披露后最多 120 天退出等级展示，扫描新闻不会延长有效期；更新需要核查新来源。六个观察对象使用同一套发布条件。

模型：evidence-ordinal-1.0。原五因子加权方案因输入不可比已撤回。新版将供给约束等级与独立计算的财务验证配对：收入同比、毛利率、扣除资产购置后的经营现金。财务增长不等于短缺；两部分都不预测股票收益。

早期研究案例 · 2026-09-10

以下三个历史案例保留最初的研究问题。上方六项观察使用当前统一判定规则，针对具体公司，并非行业短缺指数。下方保留原始来源日期。

厂商报告供应紧张

内存供应

美光表示 DRAM 与 NAND 需求超过供应。重点验证供应紧张能否支撑有利润的定价。

方向：管理层预计紧张持续；尚未建立可比的全市场趋势。

来源发布：2026-06-24

公司、反证与来源

研究候选：MU（美光）— 直接披露企业。该供应披露本身不构成持续盈利或估值结论。

反证条件：交期缩短、库存上升或实际售价走弱，都会挑战持续短缺的判断。

下一步验证：将下一季价格、出货量、库存与合格产能，与本次披露对照。

Micron Q3 FY2026 prepared remarks ↗

Fiscal Q3 2026; outlook as of June 24 · PDF pages 1, 6 and 8: CEO opening, Micron supply efforts, DRAM/NAND results

阅读该环节研究 →

已报告交付摩擦

电力与散热交付

维谛报告了暂时性供应链拥堵与项目时间调整。这是交付信号，尚不足以证明全市场短缺。

方向：企业将该问题描述为暂时性。单次披露不足以确立持续性的行业供给约束。

来源发布：2026-07-29

公司、反证与来源

研究候选：VRT（维谛）— 直接披露企业。BE 是独立的现场供电研究候选，并非这一问题的已证实受益者。

反证条件：若交付与项目验收恢复正常、拥堵不再反复，长期约束的判断将减弱。

下一步验证：跟踪延误是否反复、验收日期、收入转化与利润率。

Vertiv second quarter 2026 results, Exhibit 99.1 ↗

Three months ended 2026-06-30 · Opening financial-results paragraphs; Updated Full Year and Third Quarter 2026 Guidance; About Vertiv

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缺少可比全国交期序列

大型电力变压器

报告描述了较长采购等待时间，但现有证据不足以判断当前美国全国市场正在收紧还是缓解。

方向：未知；缺少可比的美国全国时间序列。

来源发布：2026 年 5 月；底层资料包含较早数据。

公司、反证与来源

本历史案例未建立 GEV 或 ETN 归属于美国大型电力变压器的盈利依据。

反证条件：可比的当前交期下降，且合格交付追上需求。

下一步验证：按变压器类别与地区获取有日期、同口径的交期数据。

NLR — LPT Supply Chain Gap Analysis, supplemental report ↗

范围：美国水电相关的大型变压器，通常约 100 MVA 及以上，不代表整个美国市场。

水电相关的大型变压器研究，不能代表整个美国市场。近期发布不等于近期测量；底层引用包含 2022—2024 年资料。

Printed p.4 / PDF page 15, section 1.3

当前 GEV 公司研究 → · 当前 ETN 公司研究 →

阅读完整变压器简报 →

已发布研究更新

来源覆盖与抓取状态

来源抓取与研究审阅分开记录。抓取成功不代表投资结论已更新。

最近手动运行（UTC）：2026-09-10 19:58

查看三个议题的检查结果

内存 · 已引用文件 · 美光业绩发言稿 ↗

所查内容未检测到变化