VRT · 獲利表現與估值敏感性
已實現獲利；基準估值情景與參考價之間的空間有限。
基準情境需要2027年收入175億美元、扣除折舊攤銷及股權薪酬後的經營利潤率23%：比2026年指引中值增長25%，同時改善利潤率。這是研究假設，不是公司指引。
有日期的參考價：USD 241.49 ·
主要下行風險：交付延遲、價格走弱或客戶預付款回落，會同時影響利潤和現金。UIG收購還需14.5億美元首付及最多11.5億美元或有支付。
後續追蹤時點：第三季業績預計在2026年10–11月披露（日期未確認）；UIG預計第四季度交割。核對第三季收入是否達到36.5–38.5億美元指引，以及實際收購融資。 跟蹤披露獲利、收購進展及融資影響，並與現有情景對照。估值倍數屬於本站研究假設；樂觀情景本身不足以構成投資價值判斷。
展開假設、股本債務與來源
EBIT指扣除折舊、攤銷及股權薪酬後的經營利潤。
採用扣除折舊、攤銷、租金與股權薪酬後的EV/EBIT。有日期的股價及不同日期資本結構，對應收購調整前約33.5倍2026年指引GAAP經營利潤。研究倍數20/28/35倍分別測試壓縮、迴歸與高溢價持續，並非同行中位數。
現金情境已一次性扣除UIG首付、或有支付準備及234.6百萬美元舊收購對價；不再作為債務重複扣減。債務按假設維持2,967.2百萬美元，另扣76.5百萬美元養老金。假設不新增優先股或少數股權。未來股數395/398/402百萬股，與EPS加權股數分開。展示區間另測試0–316.4百萬美元租賃扣減，因為所核查第二季報告未單列長期融資／經營租賃拆分。附註8已披露流動經營租賃82.0百萬美元；該敏感性區間不是全部租賃義務的已驗證上限。
- 實際流通A類普通股
- 384.988173 million · 2026-07-27 來源 ↗
- 現金及短期投資
- $3,110.6 million · 2026-06-30 來源 ↗
- 債務本金
- $2,967.2 million · 2026-06-30 來源 ↗
- UIG現金首付／最高或有現金
- $1,450 / $1,150 million · 2026-09-02 來源 ↗
- 淨養老金負債，僅按假設延用
- $76.5 million · 2025-12-31 來源 ↗
熊情境 · 研究者假設
收入與2026指引中值持平，儘管包含收購；利潤率18%，倍數壓縮。 現金橋梁（百萬美元）：3110.6＋2026下半年所有者現金700＋2027年所有者現金1317.5－1450收購款－0或有支付準備－234.6舊對價－150分紅－300其他資本安排＝2993.5。2027所有者現金＝（EBIT－150利息）×75%＋折舊攤銷400－資本開支560.0－營運資金佔用300。其中包含研究者準備金，不是現金預測。
以下金額均為百萬美元；股數為百萬股。
EBIT = 14,000 × 18% = 2,520
企業價值 = 2,520 × 20 = 50,400
普通股權益 = 50,400 + 2,993.5 現金 + 0 其他資產 − 2,967.2 債務 − 0 優先股 − 0 少數股權 − 76.5 其他索償 = 50,349.8
額外不確定索償扣減前的每股值 = 50,349.8 ÷ 395 = $127.47
在此倍數和資本結構下，要支撐參考價，所需經營指標為 4,771.9 百萬美元。
基準情境 · 研究者假設
收入增長25%，利潤率23%，高於2026年GAAP指引約21.1%；增長與經營槓桿必須同時兌現。 現金橋梁（百萬美元）：3110.6＋2026下半年所有者現金900＋2027年所有者現金2206.25－1450收購款－575或有支付準備－234.6舊對價－150分紅－300其他資本安排＝3507.25。2027所有者現金＝（EBIT－150利息）×75%＋折舊攤銷500－資本開支700.0－營運資金佔用500。其中包含研究者準備金，不是現金預測。
以下金額均為百萬美元；股數為百萬股。
EBIT = 17,500 × 23% = 4,025
企業價值 = 4,025 × 28 = 112,700
普通股權益 = 112,700 + 3,507.3 現金 + 0 其他資產 − 2,967.2 債務 − 0 優先股 − 0 少數股權 − 76.5 其他索償 = 113,163.6
額外不確定索償扣減前的每股值 = 113,163.6 ÷ 398 = $284.33
在此倍數和資本結構下，要支撐參考價，所需經營指標為 3,416.1 百萬美元。
牛情境 · 研究者假設
收入增長50%、利潤率26%，均超過當前指引；需要最強執行並維持高溢價。 現金橋梁（百萬美元）：3110.6＋2026下半年所有者現金1100＋2027年所有者現金2887.5－1450收購款－1150或有支付準備－234.6舊對價－150分紅－300其他資本安排＝3813.5。2027所有者現金＝（EBIT－150利息）×75%＋折舊攤銷650－資本開支945.0－營運資金佔用800。其中包含研究者準備金，不是現金預測。
以下金額均為百萬美元；股數為百萬股。
EBIT = 21,000 × 26% = 5,460
企業價值 = 5,460 × 35 = 191,100
普通股權益 = 191,100 + 3,813.5 現金 + 0 其他資產 − 2,967.2 債務 − 0 優先股 − 0 少數股權 − 76.5 其他索償 = 191,869.8
額外不確定索償扣減前的每股值 = 191,869.8 ÷ 402 = $477.29
在此倍數和資本結構下，要支撐參考價，所需經營指標為 2,751.7 百萬美元。
經營結果不變，只改變估值倍數
固定基準情境的收入、利潤率、現金、債務和股數。這些是估值壓力假設，不是同行中位數。
證據範圍與模型限制：UIG 條款披露14.5億美元首付約對應管理層預期2027年標的 EBITDA 的13倍；該資訊不構成獨立核實的標的歷史獲利或最終收購分攤。模型估值倍數為本站情景假設，不是同行比較或一致預期。 第二季報告披露長期租賃負債316.4百萬美元、流動經營租賃82.0百萬美元，但未單列長期融資與經營租賃拆分。養老金扣減76.5百萬美元為沿用2025年末餘額的假設。未來獎勵股及收購結果仍屬情景輸入。
- Q2 2026 SEC financial report ↗ · 2026-07-29
- Quarterly earnings release and guidance ↗ · 2026-07-29
- Vertiv 2025 annual report ↗ · 2026
- Vertiv UIG acquisition Form 8-K ↗ · 2026-09-02
- Vertiv UIG acquisition announcement ↗ · 2026-09-02